桂浩明

上交所日前对网下申购科创板新股的政策做出调整,要求申购账户所拥有的6000万元以上流通股股票市值中,至少有600万元是科创板的。

近10年来,A股市场的新股发行主要采取市值配售模式,即要求参与申购新股的投资者必须要持有相应数量的股票。科创板推出后,虽然有不同于主板的投资者适当性管理要求,但在申购科创板新股时,在市值的计算中并没有对持有科创板股票有专门的要求。

近几年,二级市场低迷,但被称为“低波高息”的蓝筹股则表现不错。与此同时,科创板新股仍然保持了较高的发行速度,让一、二级市场的套利仍具有很大的操作空间。一方面,通过大量持有银行等蓝筹股赚取差价与红利;另一方面,通过申购科创板新股在二级市场卖出来获取超额收益。有些机构还将这种套利模式演绎为操作策略,甚至以此作为卖点来发行理财产品。

完善制度建设  提振投资者信心 第1张

部分机构的套利行为,并不违规。他们利用了市场制度的疏漏赚钱,本身并非一个真正意义上的理性投资者。现在的证券市场,需要的是有长期投资理念的耐心资本,而不是沉迷于套利的投机型资金。

在科创板初创的时候,由于上市公司数量少,在申购科创板新股时没有硬性要求持有科创板股票市值还情有可原,但现在科创板上市公司已经超过了570家,流通市值超过3.3万亿元,此时仍然没有持股要求,这就很不合理了。而上交所最近的制度调整,就是纠正这个错误,堵上漏洞。

中国资本市场快速发展,并且努力地推进相关制度的建设。但是,在制度建设与市场发展之间,也存在一些不够协调的问题。市值配售也有很多争议,根据当前实际以及三公原则对一些制度进行修订是完全必要的。虽然此举未必会对市场产生直接的影响,但是日积月累、潜移默化,会提高投资者信心。

(作者系市场资深人士)

完善制度建设  提振投资者信心 第2张

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