文章来源:时代周报

  5月27日,牧原股份(002714.SZ)发布公告,针对深交所2023年报问询函提出的现金流、长短期借款、生产成本等问题进行一一回复。

  公告内提到,2023年,国内猪价持续低位徘徊,除了在三季度出现短暂触底反弹外,其他时间多在低位运行。在此背景下,牧原股份主要经营策略是稳健增长、优化负债结构,由高速发展转为高质量发展,随着公司产能建设逐步完成,预计未来每年资本开支整体将控制在较低水平。

  牧原股份近期在投资者关系活动中表示,公司当前生猪养殖产能设计的规模为8000万头/年,未来随着公司生产成绩的不断改善、人员能力的加强、猪舍周转率的提升,已建设完成的猪场足以支撑1亿头/年的出栏规模。

  “钱货两清”模式保障经营活动现金流

  公告显示,截至2023年末,牧原股份资产负债率为62.11%,较2022年末的54.36%有所上升,主要系2022~2023年生猪价格长期维持低位运行所致,公司采用谨慎的现金流管理政策,增加贷款规模,储备适量账面现金,防范流动性风险。

  农业农村部数据显示,自2022年12月以来,生猪价格进入下跌通道,2023年全年生猪价格整体维持在15元/公斤左右,仅在当年第三季度呈现阶段性反弹。而牧原股份去年归母净利润也仅在第三季度实现盈利,其余季度皆为亏损。

负债761亿,牧原回复年报问询函:资产负债率在合理范围,短期偿债能力有望提升  第1张

  据悉,牧原股份生猪销售业务采用“钱货两清”的销售结算模式,2023年月均经营活动现金流入金额近100亿元。牧原股份表示,随着生猪市场行情好转及成本的下降,公司盈利能力及现金流情况将迎来较大改善。

  截至2023年12月31日,牧原股份货币资金余额194.29亿元,其中银行存款136.79亿元,货币资金储备符合当前的现金流管理政策,资金余额处于合理水平。

  针对持有的货币资金与长短期借款金额同时较高的问题,牧原股份对比了同行业可比公司,2023年末其货币资金金额相较长短期借款金额的比例为0.31,与温氏股份(0.27)相对接近。牧原股份表示,公司的货币资金储备规模与自身债务规模及行业周期等情况相匹配,具有合理性。

负债761亿,牧原回复年报问询函:资产负债率在合理范围,短期偿债能力有望提升  第2张

  具有多重偿债资金来源

  公告指出,牧原股份近三年资产负债率与同行业可比公司相比处于中位水平,均控制在合理范围内,未来将在稳健经营的基础上,逐步降低杠杆水平,持续优化财务结构。“未来,在公司收入规模增长以及负债结构调整力度加大的情况下,牧原股份短期偿债能力有望得到较大提升。”牧原股份表示。

负债761亿,牧原回复年报问询函:资产负债率在合理范围,短期偿债能力有望提升  第3张

  根据2023年报,截至2023年12月31日,牧原股份有息负债合计761.37亿元;短期负债金额469.29亿元,同比上升60.91%。

  此外,截至去年底,牧原股份一年内到期的有息负债金额544.51亿元。针对一年内到期的有息负债,牧原股份在公告中表示,公司制定了严密的定期资金规划,具有多重偿债资金来源。

  截至去年年底,其未使用银行授信额度270.59亿元,融资授信资源储备较为充足;已获得债券批文合计80亿元,融资能力得到保障,并保持着较低的融资成本;公司控股股东能够在必要时为公司提供资金支持。

  同时,截至2023年末牧原股份存货价值419.31亿元,生产性生物资产为93.15亿元,资产变现能力较强。此外,牧原股份设有专业的资金筹划团队,能够合理安排资金收支及有息负债偿还工作,防范流动性风险。

  力争年底生猪养殖完全成本降至13元/公斤

  2023年,牧原股份实现营业收入1108.61亿元,全年销售生猪6381.60万头,生猪养殖平均完全成本约15元/公斤,相比2022年下降0.70元/公斤。2024年4月,其生猪养殖平均完全成本已降至14.80元/公斤。

  5月22日年度股东大会上,牧原股份首席财务官高曈表示,牧原股份将持续采取打通技术路径、优化生产管理、加强一线人员赋能培训等措施,提升生猪养殖效率,公司今年全年平均生猪养殖完全成本目标为14元/公斤,力争年底降到13元/公斤,有望实现公司自非瘟以来最低的生猪养殖完全成本。

  进入2024年,猪价持续向好。根据牧原股份披露的月度销售数据,今年1~2月、3月及4月的生猪销售均价分别为13.84元/公斤、14.24元/公斤和14.80元/公斤;今年1~2月较去年12月增长3.13%,3月和4月分别环比增长2.89%、3.93%。其中4月销售均价与当期生猪养殖完全成本持平。

  进入5月,部分地区生猪价格已上涨到16~17元/公斤。时代周报记者从牧原股份处了解到,按照牧原股份最新披露的生猪养殖完全成本来计算,每头猪有近200元利润空间。

  中国农业农村部生猪产业监测预警首席专家王祖力表示,从综合供需情况来看,市场供应阶段性过剩的局面将逐步得到改善。供应方面,前期产能调减的效果将在今年第二季度和第三季度逐步显现。需求方面,根据季节性消费规律,5月和6月的猪肉消费量通常比3月和4月多出5%~10%,有助于支撑猪价开启上涨行情。

  对于行业周期,5月23日牧原股份调研活动信息表提到,看待行业周期,要用崭新的思维来看,不能一直坚持旧有认知,每一轮周期都有自身特性。作为市场经营主体,不能寄希望于通过周期上行来弥补自身经营能力问题导致的亏损。公司将持续通过管理和创新获得成本领先优势,未来的盈利水平需要建立在成本领先所能获得的行业超额利润上,而不是将希望在未来猪价的涨跌上。